在过去三十年，每一次牛市或者市场行情极度良好的状态之下，A股总会诞生出一大批标志性牛股。例如，曾经的第一批深发展、四川长虹;后续的江西铜业、万科A、东方财富、以及后来的贵州茅台、长春高新、美的集团。再到如今用以和茅台比拟的片仔癀，人称“茅片在手，天下无敌”。所有的牛股背后都有着明显的时代印记，也就是说，是时代发展造就了A股部分个股的呈现爆发式上涨，在特殊的经济发展阶段，对某些特殊行业形成巨大支撑，从而驱动行业龙头加速上涨。这和国内甚至亚洲首富的位置更迭道理几乎如出一辙，所以，我们必须理解牛股的诞生来自于经济结构的变化，驱动了某些行业形成快速发展，从而造就行业龙头的市值急速扩张。

立足当下，我们必须了解目前所处的经济周期，以及经济结构所发展的位置。这样有助于我们对市场形成更好的理解，寻找更具发展潜力和行业空间的方向。

首先，目前中国经济经历改革开饭30年后已经进入到另外一个显著阶段。即中国经济从改革开放初期的野蛮生长，到加入WTO之后的快速增长，再到外贸加速、工厂兴起、人口迁移、城镇化加速驱动房地产爆发;科技更迭后4G时代驱动线上经济爆发后，中国经济已经从房地产、初级工业、初级网络化时代向深度网络化、高度工业化、数字化、节能绿色化方向发展。

这里我们必须清楚，后续中国经济已经不再严重依赖房地产，高效节能、深度科技化、高端制造业等是中国经济发展的核心动力。而除此之外，常规消费升级和第三产业服务配套升级也是经济结构转型所带来的必然趋势。这里面有一个核心的因素，就是中国人口结构的变化，即初步老龄化和人口结构失衡是未来经济增长的巨大挑战。这也是为什么今年来二胎、三胎政策快速推进的重要原因，这里就驱动和催生了巨大的市场投资机会。

也就是在初级老龄化大背景趋势下，养老、医疗、医药等会成为持续规模扩张的巨大赛道。尤其随着近年来，复杂病、疑难病等层出不穷，发病率年轻化、普及化趋势明显，医药、养老消费呈现年轻化、常态化、升级化趋势。今天我们就对医药行业行业拆解，寻找优质赛道和投资机会。

1、医药创新和研发外包

医药研发外包CRO方向是医药行业中最优质的方向之一，其中医药行业基本可以分为，研发外包、创新抗肿瘤药、药店连锁、疫苗血液制品、特种医药、中成药、原料药等等。其中，在所有医药中创新药属于最优质方向，但是医药研发外包则属于医药创新的卖铲人角色。因为医药创新具有研发周期长、见效慢、投资大等风险，所以大部分创新药公司选择将研发和临床试验阶段外包给专业公司进行。而这里就是滋生了很优质的一个赛道方向，就是医药研发外包产业链。

当前我国CRO市场的快速增长，就是我们这些将研发外包的企业做的贡献。2016年-2021年间，我国医药市场的年复合增长率将达到7.5%，但我国CRO服务市场的年复合增长率将达到30%。

如果说医药行业是众多行业里的那个牛股集中营，那么CRO细分行业就是集中营中成绩最好的前十个人。毕竟，在GDP增速不足7%的年份，还有哪个行业的复合增速能达到30%呢。

在过去我国还没有放开药物生产时，我国的大部分药品存在严重的供需紧张问题;当时大部分药均需要进口，且都是技术层面低廉的仿制药。但就是这，在国内也是经常断货，所以最初的大部分药企都是以仿制药起家，但在当时也是非常牛的利润增长，都能赚的盆满钵满。但是随着药物生产开放，以及医保纳入和疾病多样化;大部分药物的价格一降再降，普通仿制药药企利润明显下滑。而处于药链顶端的创新高则需要大量的人力、物力和资金支撑才能去做，并且很长的投入周期，但是并不能很快见效，且存在一无所获的巨大风险。所以，这个时候就出现了医药研发的外包，在A股中药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英、药石科技、美迪西等一大批长期趋势牛股均来自于这个赛道。所以，我们认为这是医药行业的第一大牛股集中营，未来仍是最具投资价值的方向之一。

2、国内主要CRO公司业务板块布局

其中，我们可以看到具体分为化学药物研究、临床前研究、临床研究、CMO/CDMO四大业务板块。而在具体业务中又分为早期研究、靶点选择与证实、药物发现、化学实验、生物分析;临床前研究分为药效研究、药代动力学研究、药物安全性评价，临床研究分为I期、2期、3期、中心试验室、临床药物生产、5期，CMO/CDMO又分为大小分子不同。

从A股公司业务布局来看，药明康德是业务板块最全面的上市公司，其业务几乎包含了化学药物研究、临床前研究、临床研究、包括CMO小分子研究等所有方向。并且在全球企业排名中也跻身前十，成为全球巨头的概率最大。

而康龙化成、睿智化学、药石科技等则主要为化学药物研究方向，其中康龙化成与睿智医药相对布局全面而药石科技则更加精细。

泰格医药、凯莱英、博济医药、博腾股份等大多亿临床前研究与临床研究为主，且在临床研究方面表现都较为全面，但是从成长性看，凯莱英和泰格医药更胜一筹。

CRO/CDMO大小分子方面国内主要以凯莱英与博腾股份为主。其中凯莱英具备龙头气质、和博腾股份也属于快速增长和追赶期。

总而来看，在特殊方向研究更加精细化的企业股价表现更加亮眼，而全面化的业务布局则更容易成为国际巨头。所以一个是短期快速成长性，一个是全面布局未来提升的空间性。总之该行业在目前医药行业中处于顶端区域，具备非常高的投资价值，但需要注意的是当前大部分股价较高，注意股指回落风险，寻求股指回归后合理的布局时机，不可盲目追涨。